党的十一届三中全会以来，我国推进改革开放，以家庭联产承包责任制为标志的农村改革全面铺开，特别是党的十八大以来，深入推进农村集体产权制度改革等，加快建立粮食节约长效机制，构建多元化食物供给体系；深入推进粮食流通管理体制改革，建立粮食安全省长责任制，实行粮食安全党政同责。随着改革不断向纵深推进，我国粮食安全保障体系不断完善，安全保障能力明显增强。然而，粮食增产难度大与损失浪费严重并存，种粮效益低与成本刚性增长矛盾突出，粮食产销区经济社会发展差距扩大等问题，成为影响粮食安全的潜在隐患。要继续把改革推向前进，用完善的制度防范化解风险，有效应对挑战，在危机中育新机、于变局中开新局。

上周美股近期涨势遭遇了一些挫折，虽然财报季整体表现不俗，随着美债收益率上行，外界担忧新政府财政扩张政策可能会迫使美联储在更长时间内保持更高的利率。

未来一周，本届美国大选将进入冲刺阶段，加上经济数据对美联储政策预期的扰动和科技巨头的财报密集发布，投资者需要防范潜在的波动性风险，目前衡量市场波动性的芝加哥期权交易所（CBOE）恐慌指数VIX已经重新回到长期均值20以上。

美联储暗示渐进式降息

进入四季度美国经济仍保持韧性。在当前围绕总统选举的不确定性下，企业对未来一年前景的信心有所改善。标普10月美国综合采购经理人指数（PMI）从9月份的54.0升至54.3。其中服务业PMI小幅上升至55.3，制造业仍处于收缩区间，但跌幅有所收窄。

就业市场也逐步修复了飓风的影响。美国劳工部称，过去一周初请失业金人数降至22.7万，环比下降1.5万人。美联储褐皮书报告称，超过一半的地区报告略有或适度增长，许多地区报告的员工流动率较低，裁员人数仍然有限。对求职者的需求有所缓解，招聘主要集中在替代而不是增长上。

经济学家普遍预计，美联储官员在下月召开议息会议时，将对非农就业人数的任何下降或失业率的上升保持耐心。牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，劳动力市场暂时恢复平静期，大选对整体美国家庭情绪影响似乎可控，预计消费增长将保持在接近3%，强化软着陆的前景。

结合近期的数据，美联储官员在最新的讲话中纷纷对未来宽松前景持谨慎观点，回归传统渐进式路径，重申将取决于数据表现。联邦基金利率期货显示，市场消化了11月降息25个基点的定价。

美国即将公布三季度国内生产总值（GDP）数据可能受到美联储更大关注，并对未来的政策决定产生影响。金融控股有限公司LPL Financial首席经济学家罗奇（Jeffrey Roach）表示，9月份强劲的消费支出表明，上一季度的经济增长明显高于趋势，“我们的基准仍然是，美联储可能会在11月和12月都降息0.25%。”

美债收益率延续涨势，除了市场消化美联储利率预期外，外界担忧新政府的政策可能会继续扩大巨大的赤字规模和偿债压力。与利率预期关联密切的2年期美债周涨14.5个基点至4.09%，基准10年期美债周涨15.3个基点至4.23%，连续第六周上涨。

施瓦茨对第一财经表示，长期利率可能高于预期是不容忽视的风险，虽然目前对经济的拖累不是很大，但可能给明年面临再融资浪潮的行业带来了一些下行风险。他认为，通胀下降的道路可能崎岖不平，但改善的趋势应该继续下去，使美联储能够继续逐步降息，在2025年之前保持对美国国债的支持。

明星科技股业绩受关注

上周美股结束了此前连续六周全面上涨的趋势，投资者消化了最新财报和美债抛售的影响。

科技股表现不俗，特斯拉财报公布后大涨超20%，利润率和盈利表现让外界眼前一亮。与此同时，强劲的市场需求让人工智能龙头英伟达再创历史新高，市值反超苹果登顶美股。然而周期性板块表现不佳，美国大选走向和美债收益率走势影响了风险偏好。道琼斯市场统计显示，原材料和医疗保健上周重挫超3%领跌。工业、金融行业跌幅超过2%，公用事业、房地产和必选消费板块也拖累了股指。

避险情绪有所升温，投资者重新评估提振了对更安全资产的需求。据伦交所（LSEG）向第一财经记者提供的数据，美国股票基金上周净流出25.4亿美元，停止了连续三周净流入。与此同时，投资者净买入了价值299.8亿美元的货币市场基金，这是过去五周内的第四周增持。

富国银行投资研究所所长克龙克（Darrell Cronk）在给客户的一份报告中表示，股市短期内没有太大上涨空间，但明年可能会再次反弹。“我们预计，随着经济、政治和地缘政治的不确定性持续存在，股市可能难以在短期内有意义地突破近期高点。鉴于我们对2025年的展望，我们将把股市近期疲软的时期视为潜在的机会，该展望预测将出现广泛的复苏，支持收入增长的改善和利润率的扩大。”富国银行对今年年底标普500指数的目标区间为5300至5500。

嘉信理财在市场展望中写道，美债收益率上升引发了一些适度的获利回吐。距离选举进入倒计时，鉴于过去七周标普指数上涨近7%，资金是否会在选举前开始减少风险敞口值得关注。

该机构认为，接下来五家大型科技公司将公布收益，也可能增加周内波动的可能性。另一方面，如果中长期美债收益率继续走高，这可能会产生巨大抛售压力，大型科技股的业绩如何将不被关注。好消息是，从技术角度来看，短期上涨趋势基本保持不变。

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樊志菁

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